找到你的结算代理人过去就像在你最喜欢的度假胜地逛一长串餐馆。每个人都渴望你能进来和他们一起吃饭，这意味着你应该仔细权衡每一个选择，然后让它对你的企业最有吸引力。

由于银行资产负债表的一系列新规定，许多买方公司的日子已经结束。这个过程现在变得更像是试图获得一个排他性和非常有选择性的俱乐部的成员资格。即使你得到了梦寐以求的入口，在不久的将来你也可能会再次被踢回来。

许多最大的经纪人和期货交易商(FCM)——正如他们在美国提到的那样——现在正在根据他们现在面临的严格法规选择他们的客户。这不是他们乐于做出的决定，而是新规则的结果，比如杠杆率和全球监管机构正在考虑的降低银行体系系统性风险的其他方式。

虽然这些规定是针对银行的，但对券商融资模式的连锁效应已经触及到了买方。杠杆率降低了客户业务的可用资产负债表承诺，使他们难以承担客户的过度风险。

这种压力迫使他们更准确地看待每个买方公司的风险状况，以及它将如何影响他们的资产负债表。

在这种情况下，每个买方公司都是不同的，这取决于其规模和对衍生品的需求，但随着清算任务即将到来，许多公司都在寻找清算经纪人，无论他们是第一个、第二个还是第三个。

你需要寻找什么？

因此，鉴于这些批发变化和正在进行的橱窗购物，买家在寻求完美匹配时，应该在供应商中寻找什么？

首先，有一些必需品来确保一个健全的系统，正确的商业承诺，当然还有他们收取的价格。考虑到新法规的严肃性，买方的风险和对潜在买方的担保存在许多问题。

Norton Rose Fulbright金融服务团队的合伙人汉娜梅金(Hannah Meakin)表示，清算经纪人还应该能够清楚地解释账户的选择和涉及的不同风险水平。

“我们对仍然不理解这一点的资产管理公司感到惊讶，”Meakin补充道。

“他们还需要在抵押品和承诺方面的灵活性和承诺，因为清算经纪人不会限制他们将接受的抵押品类型或他们将接受的条款和折扣，至少在没有充分通知的情况下不会。一些资产管理公司和基金可能需要能够公布更广泛的资产或服务，以便清算经纪人能够将他们拥有的任何资产转换成流动性更强的抵押品。

一些卖方组织，即纽约梅隆银行、苏格兰皇家银行和野村证券，已经停止提供客户清算，迫使他们的客户再次开始搜索。

“拆箱”的趋势已经出现，客户正在被他们的清算提供商切断。这使得中小型资产管理公司有时间维持现有关系或寻找新的关系。

需要承诺。

“他们(客户)需要知道人们会在那里为他们服务，”兴业银行EMEA场外交易中心的清算销售主管杰米加文说。“我们认识一些与苏格兰皇家银行有关的客户，然后搬到了纽约梅隆银行，这对他们来说太可怕了。他们想知道他们是否必须第三次这样做。

“人们现在变得非常紧张，一些客户变得无人看管，一些客户正在重新定价，他们想知道他们的清算经纪人将在哪里为他们服务。

“那是清算的所有权利吗？对他们来说，你是一个避风港。如果他们担心你不会为他们而存在，那么这就是一种担心。”

加文认为，随着清算经纪人和FCM的数量从这个空间打开，对买方来说，最糟糕的情况是他必须开始加入另一个新的经纪人，并经历整个选择和尽职调查过程。

一家要求匿名的欧洲大型资产管理公司表示，对于规模较小的资产管理公司来说，“不受欢迎的客户是一个问题”。根据加文的说法，不受影响的危险和经纪人留下的空间可能会影响所有类型的买方公司。

“不仅小客户‘不受约束’，他们也是大客户，这是你无法预料的，”他补充道。

“我们看到该机构花了一些时间选择了他们的第一个清算经纪人并上线，现在我们希望填补他们的第二和第三个职位。最后，我们看到的客户还没有选择任何人。

“这相当令人惊讶，因为你认为它会成为一些不成熟的客户，但我们最近看到许多大型资产管理公司站出来，现在他们刚刚开始他们的RFI轮。这是一种混合物。”

萨克斯律师事务所合伙人塞巴斯蒂安雷格(Sebastian Regg)表示，与清算经纪人达成交易的另一个问题是通知期。

这种事永远不会发生在我身上。

他同意最大的风险是经纪人是否会继续清算客户，并表示对于买方公司来说，终止期限可能短至一个月。

Regg表示：“结算会员保留在相对较短的时间内基本终止服务的权利。

“另一个风险是，清算会员可以降低他们给你的信用额度。他们保留削减信贷额度的自由，并可能让你减少现有的交易。

l

dquo;从买方风险的角度来看，会员可以退出业务，或者不喜欢您的信用状况或削减他们可以为您做的交易是一个大问题。”

Reger还强调，移动清算经纪人并不总是一个简单的过程。

“如果你转移清算经纪人，我们不会告诉我们的客户，他们肯定可以完成100%的交易，”他补充道。

强制性清算将于2016年底生效，这意味着买方公司现在采取行动的时间已经到来。虽然有些人已经开始提前清理，但其他人正在等待他们的时间。清算经纪人选择也是如此。许多人都有一个清算经纪人，但这往往是不够的，尤其是清算空间的不确定性。

决定时间

在Norton Rose Fulbright，Meakin既代表买方公司又代表清算经纪人，并表示两者之间的协议应该会在开始日期前确定。

“许多人还没有开始谈判协议，但我们希望他们可以开始更积极地这样做，因为他们可以看到第一个清算义务生效。”

Meakin补充说，目前只有最大的资产管理公司已开始清算，而其他资产管理公司仍在制定安排。

“各种原因包括希望了解不同的清算经纪人会接受什么，例如哪些条款真正成为市场标准，以及需要让这么多不同的内部利益相关者参与并签字。”

总部位于法兰克福的资产管理公司Union Investment的衍生品交易员Stefan Schmidt解释说，他们在做出决定时会寻找一个本地和一个外国经纪人以及其他要求。

“我们的标准是找到两位经验丰富的固定收益经纪人，他们在交易和清算场外交易衍生品方面具有非凡的技能，一个本地和一个外国，”他解释说。

“自从我们的EMIR项目于2013年开始以来，我们已经开始交易双边抵押品，当然我们开始交易利率掉期交易清算。信用违约掉期将在未来三个月内出现。“

施密特补充说，这些决定并非与其两家清算经纪人之前已有的交易一致，而且该公司希望进入清算所LCH.Clearnet和Eurex Clearing。

“人们正在寻找区域专家，”技术供应商ObjectTrading的首席执行官Steve Woodyatt说。“哪里有区域专业，就有优势。”

伍迪亚特补充说，买方收到的服务正在发生变化。他认为近年来费用可能没有太大波动，但买方收到的服务可能会减少。

他说：“费用不会下降太多，但价值正从包装中消失，因此人们的钱越来越少。” “例如，突然间，这些卖方公司中的一些公司不提供包装中的市场数据。”

时间在流逝，随着买方的强制性中央清算越来越接近，公司将不得不开始确保他们的清算经纪人关系，这可能意味着大量的研究和勾选框，以找到完美的匹配。

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