科技牛市防线松动

要知道，资本开支的增长被视为AI产业景气度的风向标。一、 预期锚动摇理解7月16日美股的反常，要先了解过去三年AI牛市的底层逻辑。在这条叙事的尽头，资本市场找到了一个最稳健的信仰锚：科技巨头在AI基建上的资本开支。因此，妙投认为，“资本开支力度是AI投资的估值锚”这一投资逻辑，开始松动了。倘若资本开支继续上修，美股AI相关公司的股价下跌趋势并未止住，信仰AI的投资者可要当心了，这是当下美国AI牛市的最后一道心理防线。可见，资本市场不再为资本开支的绝对规模鼓掌了，而是开始为“每一美元开支能对应多少收入”鼓掌。AI牛市的真正风险，从来不是Capex涨不涨，而是Capex涨完了，回报能不能兑现。